Dư nợ tín dụng đến hết tháng 10 ước tính tăng trưởng trên 10%, cao hơn so với tốc độ cùng kỳ năm ngoái. Thông tin này được Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Thị Hồng nêu tại báo cáo gửi đại biểu Quốc hội. Theo đó, bà Hồng cho biết tăng trưởng tín dụng đến ngày 31/10 đạt 10,08% so với cuối năm 2023. So với cùng kỳ năm ngoái, tín dụng tăng 16,65%. Năm nay, Ngân hàng Nhà nước đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 15%. Đà tăng hiện tại, theo Thống đốc phù hợp với chỉ tiêu này, đáp ứng nhu cầu vốn, hỗ trợ ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát. Dù vậy, lãnh đạo ngành ngân hàng nhận sức hấp thụ vốn tín dụng của doanh nghiệp và người dân còn thấp. Bởi sau Covid-19, nhiều doanh nghiệp thu hẹp hoặc ngừng sản xuất do thiếu đơn hàng, giải thể, đóng cửa, sức khỏe tài chính bị giảm sút. Còn người dân có xu hướng thắt chặt, giảm chi tiêu dẫn đến cầu tín dụng thấp. Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống vẫn thấp, Thống đốc Nguyễn Thị Hồng cho biết cơ quan quản lý chủ động điều chỉnh chỉ tiêu cho từng ngân hàng, mà không yêu cầu họ phải gửi đề nghị cấp thêm. Thực tế, giai đoạn đầu năm nay, mức tăng trưởng tín dụng của các nhà băng không đồng đều, có đơn vị tăng thấp, thậm chí âm trong khi một số tổ chức tín dụng tăng sát chỉ tiêu được giao. Cuối tháng 8, cơ quan quản lý đã cấp thêm hạn mức tăng trưởng tín dụng cho ngân hàng đạt 80% chỉ tiêu tín dụng được giao từ đầu năm. Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước cũng yêu cầu các nhà băng hướng tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên, động lực tăng trưởng kinh tế. Việc này nhằm hạn chế nợ xấu gia tăng và phát sinh, đảm bảo an toàn hoạt động của hệ thống. Cũng theo báo cáo của Ngân hàng Nhà nước, 10 tháng đầu năm, cơ quan này giữ nguyên lãi suất điều hành. Nhà chức trách tiếp tục yêu cầu các ngân hàng tiết giảm chi phí để hạ lãi suất cho vay. Các nhà băng cũng phải công khai mức lãi cho vay bình quân, chênh lệch lãi tiền gửi và cho vay để giúp khách hàng dễ tiếp cận vốn. Tính đến ngày 20/10, mặt bằng lãi suất cho vay giảm 0,76% so với cuối năm 2023. Song, theo cơ quan này, việc giảm lãi suất trong thời gian tới "rất khó khăn". Nguyên nhân do lãi suất cho vay có xu hướng giảm sâu thời gian qua. Nhu cầu vốn tín dụng tiếp tục tăng sẽ áp lực với mặt bằng lãi suất. Trong khi đó, việc giảm lãi suất tiền đồng trong nước sẽ làm tăng áp lực lên tỷ giá và thị trường ngoại tệ. Chưa kể, Ngân hàng Nhà nước cho rằng sức ép về cung ứng vốn của hệ thống với nền kinh tế vẫn còn lớn trong bối cảnh huy động từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp, chứng khoán khó khăn. Điều này tiềm ẩn rủi ro kỳ hạn, thanh khoản lớn với hệ thống ngân hàng do phải huy động ngắn hạn cho vay trung dài hạn.

Ngày 6/12 tới đây, FTSE Russell dự kiến sẽ công bố danh mục cổ phiếu thành phần bộ chỉ số FTSE Vietnam All-share và FTSE Vietnam Index (quỹ ETF FTSE tham chiếu). Tới ngày 13/12, MarketVector cũng sẽ công bố danh mục Marketvector Vietnam Local Index (quỹ VanEck Vectors Vietnam ETF - VNM ETF tham chiếu).Ngày 20/12 dự kiến là ngày hoàn tất việc cơ cấu toàn bộ danh mục của các ETF tham chiếu theo các bộ chỉ số này và các danh mục mới có hiệu lực từ ngày 23/12/2024.Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán DSC đã đưa ra dự báo danh mục cổ phiếu thành phần và số lượng cổ phiếu mua/bán đối với các ETF tham chiếu theo các chỉ số.Với rổ chỉ số MarketVector Vietnam Local (VNM ETF tham chiếu) , DSC dự báo chỉ số sẽ thêm mới 3 cổ phiếu Viettel Post (VTP), NamA Bank (NAB), và Chứng khoán MB (MBS). Theo DSC, nhờ quy mô vốn hóa free-float và thanh khoản tăng đáng kể, số lượng cổ phiếu đạt đủ các tiêu chí sàng lọc tăng mạnh. Tuy nhiên, theo quy tắc lựa chọn top 85% vốn hóa, 3 cổ phiếu trên có nhiều khả năng được đưa vào danh mục.Ngược lại, không có cổ phiếu nào bị loại khỏi danh mục chỉ số trong đợt review quý 4 này.Danh mục chỉ số mới sẽ tập trung tỷ trọng vào ngành bất động sản (~29%), thực phẩm đồ uống (~15%) và chứng khoán (~12%). Năm cổ phiếu có tỷ trọng cao nhất dự kiến là VHM (8%), VNM (8%), VIC (7%), HPG (6,5%), VCB (6%), chiếm tổng cộng 35,5% tổng tỷ trọng rổ.ADVERTISINGiTVC from AdmicroVới thay đổi trên, DSC ước tính quỹ VNM ETF sẽ mua thêm lượng đáng kể cổ phiếu VIX (14,9 triệu cp), MSN (7,2 triệu cp), NAB (8,5 triệu cp), VNM (3,1 triệu cp) và bán mạnh VIC (2,5 triệu cp), HUT (3 triệu cp), VND (3,4 triệu cp), NVL (3,9 triệu cp) để tái cơ cấu danh mục.Hiện VNM ETF là quỹ ngoại lớn thứ hai tại thị trường Việt nam với tổng tài sản quản lý hơn 11.257 tỷ đồng và 38,2 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Kể từ đầu năm, tổng tài sản quỹ đã giảm hơn 8% và bị rút ròng hơn 788 tỷ đồng.Với FTSE Vietnam Index (quỹ ETF FTSE tham chiếu) , DSC dự phóng không có cổ phiếu nào được thêm vào chỉ số, ngược chiều mã EVF có thể bị loại do không duy trì được giá trị vốn hóa yêu cầu. Danh mục chỉ số mới tập trung tỷ trọng vào ngành bất động sản (~30%), chứng khoán (~14%) và ngân hàng (~13%) và 5 cổ phiếu có tỷ trọng cao nhất là HPG (13,2%), VHM (10,0%), VCB (9,2%), VNM (8,7%), VIC (7,6%).Với thay đổi trên, DSC ước tính FTSE ETF sẽ mua thêm VHM (1,4 triệu cp), HPG (772 nghìn cp), VCB (653 nghìn cp) và bán mạnh SSI (3,9 triệu cp), EVF (1,3 triệu cp), VIC (1,3 triệu cp) trong đợt tái cơ cấu.Hiện FTSE ETF là quỹ ngoại lớn thứ ba tại thị trường Việt Nam có tổng tài sản quản lý hơn 6.788 tỷ đồng và hơn 10,6 triệu chứng chỉ quỹ. Cụ thể, tổng giá trị tài sản quỹ đã giảm -21% và dòng vốn rút ròng đạt -1.582,6 tỷ VNĐ so với đầu năm.

Thị trường chứng khoán tuần qua chứng kiến sự sụt giảm mạnh mẽ, đặc biệt tập trung vào 2 phiên cuối tuần. VN-Index đánh mất 33,99 điểm, lùi sâu về 1.218,57 điểm; HNX-Index giảm 5,34 điểm, chốt tuần tại mức 221,53 điểm; Upcom Index còn 91,33 điểm. Cổ phiếu nhóm ngành du lịch, giải trí giúp thị trường đi lên trong khi nhóm ngành ngân hàng “nhấn chìm” VN-Index. Tổng giá trị giao dịch khớp lệnh của VN-Index đạt 73.638 tỉ đồng, tăng 24,8% so với tuần trước. Điểm trừ vẫn là đà bán ròng không mệt mỏi của khối ngoại, với giá trị xấp xỉ 4.000 tỉ đồng, tập trung vào các mã VHM, FPT, SSI…

1. Kinh tế vĩ mô thế giới Mỹ- Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ trong tuần kết thúc vào ngày 1/11 đạt 221k, tăng 3k so với tuần trước đó và phù hợp với kỳ vọng thị trường. Bất chấp sự tăng nhẹ này, thị trường việc làm của Mỹ vẫn đang thể hiện sự ổn định tương đối tốt.- Kết thúc cuộc họp FOMC vào ngày 6/11, Fed quyết định giảm lãi suất điều hành thêm 25 điểm cơ bản xuống mức 4.5%-4.75%, đúng như kỳ vọng của thị trường. Trung Quốc - Lạm phát tháng 10/2024 tăng 0.3%. Đây là tháng thứ 9 liên tiếp lạm phát tăng trưởng dương nhưng đây là tháng có mức tăng thấp nhất kể từ tháng 6/2024, cho thấy rủi ro giảm phát là có bất chấp các nỗ lực kích thích kinh tế của chính phủ Trung Quốc. 2. Kinh tế trong nước và thị trường tiền tệ - Trong tuần 4/11-8/11, tỷ giá bán ra của VCB ổn định sát mức trần của ngân hàng nhà nước là 25.490 đồng/USD và tăng nhẹ so với tuần trước.- Lãi suất liên ngân hàng tăng vọt lên mức gần 6% vào đầu tuần nhưng đã giảm trở lại về mức 4.8% trong phiên 7/11. Điều này cho thấy thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng đang tương đối căng thẳng. NHNN tiếp tục bơm ròng để ổn định thị trường thông qua việc mua kỳ hạn GTCG từ các NHTM.- Lợi suất trái phiếu chính phủ 10Y tăng khá trong tuần từ mức 2.78% lên 2,84%/năm. Cần đặc biệt theo dõi diễn biến của lợi suất trái phiếu trong thời gian tới vì đây là yếu tố sẽ tác động lên định giá của thị trường chứng khoán. Trong bối cảnh giới đầu tư đang kỳ vọng vào các chính sách kích thích kinh tế của Tổng thống đắc cử Donald Trump khiến cho DXY tăng cao. Đồng USD đang trở nên hấp dẫn hơn, thu hút dòng vốn toàn cầu dịch chuyển trở lại Mỹ. Điều này gây áp lực, khiến cho giá trái phiếu chính phủ Việt Nam giảm.3. Đánh giá chung Thị trường tiền tệ trong nước tiếp tục chứng kiến sự căng thẳng của tỷ giá và lãi suất liên ngân hàng tăng cao. Việc duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng của NHNN đang gặp nhiều thách thức trong ngắn hạn. Điều này đang ảnh hưởng đến dòng tiền chảy vào thị trường tài sản, nhất là thị trường chứng khoán.

Sabeco thông báo kế hoạch chào mua công khai hơn 37,8 triệu cổ phiếu, tương ứng 43,2% vốn điều lệ của Công ty CP Tập đoàn Bia Sài Gòn - Bình Tây.Tổng Công ty CP Bia rượu Nước Giải Khát Sài Gòn (Sabeco - mã chứng khoán: SAB) thông báo kế hoạch chào mua công khai hơn 37,8 triệu cổ phiếu, tương ứng 43,2% vốn điều lệ của Công ty CP Tập đoàn Bia Sài Gòn - Bình Tây (Sabibeco - mã chứng khoán: SBB).Theo kế hoạch, Sabeco sẽ chào mua công khai hơn 37,8 triệu cổ phiếu SBB trong giai đoạn 31/10 - 25/12. Nếu giao dịch thành công, Sabeco sẽ nâng sở hữu trực tiếp từ gần 14,4 triệu cổ phiếu (tương đương 43,2% vốn điều lệ) lên gần 52,2 triệu cổ phiếu (tương ứng 59,6% vốn điều lệ), để trở thành công ty mẹ của Sabibeco.Với giá chào mua 22.000 đồng/cổ phiếu, ước tính Sabeco cần chi ra hơn 830 tỷ đồng để hoàn tất thương vụ này. Mức giá chào mua đang cao hơn 24% so với thị giá khoảng 17.800 đồng/cổ phiếu của SBB hiện tại.Sabeco cho biết, trong quá trình chào mua có thể tăng giá (nếu cần) để đảm bảo lợi ích của công ty, cũng như đưa ra các điều kiện về việc hủy bỏ đợt chào mua nếu số lượng cổ phiếu SBB đăng ký bán không đạt tỷ lệ tối thiểu hơn 25,1 triệu cổ phiếu hoặc SBB giảm số lượng cổ phiếu có quyền biểu quyết.Hồi tháng 9, Hội đồng quản trị (HĐQT) Sabeco đã thông qua phương án chào mua công khai cổ phiếu SBB nhằm mở rộng quy mô hoạt động sản xuất kinh doanh. Sabibeco được biết đến với nhãn hiệu bia Sagota gồm nhiều sản phẩm bia hơi, bia lon, bia tươi, bia chai; sản phẩm gia công bia Saigon Special, Saigon Larger, Saigon 333 Export, Saigon Export; nước uống lúa mạch vị chanh và vị mâm xôi Malty.Ngoài ra, từ ngày 28/10 - 25/11, Sabeco sẽ mua thỏa thuận hơn 2 triệu cổ phiếu Công ty CP Bia Sài Gòn - Miền Tây (mã chứng khoán: WSB), nhằm nâng tỷ lệ sở hữu từ 70,55% lên 84,46% vốn điều lệ WSB.Hôm 22/10, đại hội cổ đông bất thường của Bia Sài Gòn - Miền Tây đã chấp thuận cho Sabeco nhận chuyển nhượng hơn 2 triệu cổ phiếu WSB mà không phải thực hiện thủ tục chào mua công khai, từ 7 cá nhân và tổ chức, gồm quỹ AFC Vietnam Fund (gần 1,3 triệu cổ phiếu), ông Robert Alexander Stone (237.600 cổ phiếu),bà Phạm Thu Ngân (217.000 cổ phiếu)…Nếu giao dịch thành công, Sabeco sẽ trở thành cổ đông lớn duy nhất của WSB. Ước tính, Sabeco cần chi hơn 100 tỷ đồng để hoàn tất thương vụ tăng sở hữu tại Bia Sài Gòn - Miền Tây.Trước đó, Sabeco báo cáo đã mua thỏa thuận hơn 2,8 triệu cổ phiếu WSB trong phiên 27/4/2023, nâng tỷ lệ sở hữu từ 51% lên mức 70,55% vốn điều lệ Bia Sài Gòn - Miền Tây như hiện tại. Tổng giá trị thương vụ hơn 164 tỷ đồng, bình quân 58.000 đồng/cổ phiếu.Đáng chú ý, ông Tan Teek Chuan Lester - Chủ tịch HĐQT Công ty CP Bia Sài Gòn - Miền Tây đồng thời là Tổng Giám đốc Sabeco. Các thành viên HĐQT Bia Sài Gòn - Miền Tây gồm ông Trần Nguyên Trung, bà Nguyễn Thị Kim Cúc và bà Teoh Jia Ee lần lượt giữ chức Kế toán trưởng, Giám đốc mua hàng và Người phụ trách quản trị của Sabeco.Quý III năm nay, Bia Sài Gòn - Miền Tây đạt gần 206 tỷ đồng doanh thu thuần (tăng 18% so với cùng kỳ năm trước), lãi ròng 16,3 tỷ đồng (giảm 2% so với cùng kỳ). 9 tháng đầu năm, lãi ròng WSB ở mức gần 59 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ nhưng đã thực hiện hơn 90% kế hoạch năm.Trong khi đó, nửa đầu năm nay, Sabeco ghi nhận gần 15.270 tỷ đồng doanh thu thuần (tăng 5% so với cùng kỳ) và lãi ròng gần 2.246 tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ), thực hiện được 44% chỉ tiêu doanh thu và 52% mục tiêu lợi nhuận năm.Tại thời điểm ngày 30/6, tổng tài sản của Sabeco ở mức gần 34.154 tỷ đồng, tăng thêm 97 tỷ đồng so với đầu năm. Nợ phải trả khoảng 9.024 tỷ đồng, tăng 453 tỷ đồng so với đầu năm.

Việc định giá cổ phiếu ngân hàng luôn là một bài toán khó không chỉ đối với các nhà đầu tư cá nhân mà ngay cả với các chuyên gia phân tích tài chính. Từ mô hình kinh doanh đặc thù, đến chất lượng danh mục cho vay, và tác động của các chính sách tiền tệ, cổ phiếu ngân hàng thường có mức định giá thấp hơn so với mặt bằng chung của thị trường. Tuy nhiên, việc định giá không chỉ liên quan đến lợi nhuận hay tỷ lệ an toàn vốn, mà còn xuất phát từ các yếu tố rủi ro tiềm ẩn khó đo lường liên quan đến danh mục cho vay của mỗi ngân hàng. Cổ phiếu ngân hàng luôn thu hút sự quan tâm đặc biệt của các nhà đầu tư bởi quy mô vốn hóa lớn và khả năng dẫn dắt thị trường. Đây là nhóm cổ phiếu có tính thanh khoản cao, với lượng giao dịch lớn hàng ngày. Ngoài ra, các ngân hàng cũng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua việc cung cấp tín dụng và hỗ trợ chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, dù có sức hút lớn, định giá cổ phiếu ngân hàng lại gặp nhiều khó khăn do bản chất kinh doanh phức tạp và rủi ro khó lường của ngành. Ngành ngân hàng có mô hình kinh doanh rất khác biệt so với các doanh nghiệp sản xuất hoặc dịch vụ. Ngân hàng chủ yếu kinh doanh tiền tệ, và do đó, biến động lãi suất, chính sách tiền tệ và rủi ro tín dụng có tác động mạnh đến kết quả kinh doanh. Các yếu tố như lãi suất cho vay và huy động, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, và chất lượng tín dụng đều làm cho hoạt động của ngân hàng khó đo lường. Từ đó, khiến cho việc dự báo lợi nhuận và tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu ngân hàng trở nên khó khăn hơn so với các ngành khác. Ngành ngân hàng có mức định giá thấp hơn so với mức trung bình của thị trường Sự khó khăn trong việc dự báo tiềm năng tăng trưởng của ngân hàng thể hiện qua xu hướng mức định giá P/E (Price to Earnings) và P/B (Price to Book) của ngành thường thấp hơn so với mặt bằng chung. Mức P/E của nhiều ngân hàng lớn tại Việt Nam chỉ dao động trong khoảng 6-9 lần, trong khi mức P/E trung bình của các cổ phiếu niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam là từ 12-15 lần. Ví dụ, Techcombank (TCB) trong năm 2023 có P/E ở mức 6.2 lần, thấp hơn so với các cổ phiếu bất động sản hoặc tiêu dùng. Nhà đầu tư thường yêu cầu mức định giá thấp hơn do lo ngại về sự không chắc chắn trong khả năng tăng trưởng dài hạn của các ngân hàng. Một yếu tố khác làm giảm mức định giá của ngân hàng là chính sách trích lập dự phòng rủi ro. Các ngân hàng đối mặt với rủi ro tín dụng lớn khi khách hàng không trả được nợ, buộc họ phải trích lập dự phòng nợ xấu. Điều này tác động trực tiếp lên lợi nhuận thực tế mà ngân hàng ghi nhận trên báo cáo tài chính. Tỷ lệ chi phí trích lập dự phòng thường dao động trong khoảng từ 10-20% tổng thu nhập hoạt động của ngân hàng. Ngoài ra, sự thay đổi trong chính sách trích lập dự phòng cũng có ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận sau thuế. Nếu các ngân hàng giảm việc trích lập dự phòng, lợi nhuận của ngân hàng sẽ dễ bị thổi phồng, do đó chất lượng lợi nhuận của ngân hàng không được đánh giá cao. Kết quả là mức định giá cổ phiếu thông qua chỉ tiêu P/E và P/B của ngành thường dao động ở mức thấp hơn thị trường, như chúng ta đã phân tích ở trên. Hơn nữa, khả năng sinh lời của ngân hàng còn phụ thuộc vào chất lượng danh mục cho vay, một yếu tố khó đánh giá đối với nhà đầu tư. Các ngân hàng thường không công khai thông tin chi tiết về các khoản vay, khiến cho việc đánh giá rủi ro trở nên khó khăn. Ví dụ, Techcombank và MBBank có tỷ lệ cho vay cao đối với các doanh nghiệp bất động sản, khiến họ đối mặt với nhiều rủi ro hơn nếu thị trường bất động sản biến động. Đặc điểm danh mục này khiến cho nguồn lợi nhuận tạo ra dù cao của những ngân hàng này nhưng mức độ bền vững sẽ thấp hơn so với các ngân hàng tập trung cho vay bán lẻ. Yếu tố này cũng là lý do khiến cho cổ phiếu của các ngân hàng này có mức định giá thấp hơn so với các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực khác. Bẫy định giá đối với các cổ phiếu ngân hàng Một vấn đề khác trong việc định giá cổ phiếu ngân hàng là bẫy định giá, đặc biệt đối với các ngân hàng quốc doanh như BIDV hay Vietcombank, thường có mức định giá cao hơn so với thực tế mà thị trường có thể phản ánh, phần lớn do nhà đầu tư đánh giá cao sự an toàn của họ nhờ vào sự hỗ trợ từ Nhà nước. Tuy nhiên, hiệu quả hoạt động thực sự của các ngân hàng này không tương xứng với mức định giá. Trong năm 2023, một số ngân hàng quốc doanh có P/B cao hơn 2 lần, trong khi các ngân hàng tư nhân như Techcombank chỉ ở mức 0.9-1.2 lần. Ngoài ra, một số cổ phiếu ngân hàng như Techcombank và MB Bank liên tục được các công ty chứng khoán định giá mục tiêu cao hơn nhiều so với giá giao dịch thực tế. Biểu đồ bên dưới thể hiện rõ xu hướng trên khi mức giá mục tiêu của các công ty chứng khoán dành cho Techcombank luôn ở mức cao nhưng giá mục tiêu đã không thể đạt được trong giai đoạn từ 2021 đến 2023, từ đó họ phải điều chỉnh lại mức giá mục tiêu. Việc áp dụng mức P/B trung bình của ngành có điều chỉnh cho mức tăng trưởng lợi nhuận cao mà các công ty chứng khoán thường hay thực hiện có thể sẽ không phù hợp. Do mức độ rủi ro của danh mục cho vay của mỗi ngân hàng là khác nhau và không được phản ánh hết nếu chỉ sử dụng chỉ số định giá P/B trung bình ngành có điều chỉnh. Hơn thế nữa, việc một số ngân hàng quốc doanh với quy mô vốn hóa lớn lại có mức định giá P/B cao hơn hẳn so với mức trung bình của thị trường, cụ thể là VCB thường ở mức 3-3,5 lần, BID thường ở mức 2-2,5 lần, đã khiến cho mức P/B trung bình thực tế của thị trường đã bị thổi phồng. Đó là lý do tại sao các cổ phiếu có danh mục cho vay chuyên về bán lẻ và có mức đa dạng hóa tốt như ACB cũng gặp phải vấn đề định giá. Dựa trên mức định giá trung bình ngành có điều chỉnh vẫn không phù hợp với ACB. Trong khi đó, những ngân hàng có P/B cao như VCB và BID thì mức giá mục tiêu lại thường sát hơn so với giá thị trường có thể đạt được. Điều này làm cho các mức định giá trở nên khó dự báo và gây ra bẫy định giá đối với các nhà đầu tư cá nhân không am hiểu về đặc thù của nhóm ngành ngân hàng. Mức hệ số mức định giá cổ phiếu ngân hàng cần phải được điều chỉnh dựa trên sự khác biệt trong chiến lược kinh doanh giữa các ngân hàng quốc doanh và tư nhân. Các ngân hàng tập trung vào cho vay doanh nghiệp có rủi ro cao hơn nhưng lại có tiềm năng sinh lời cao hơn trong giai đoạn kinh tế phát triển. Ngược lại, các ngân hàng quốc doanh thường ổn định hơn, nhưng không có sự bứt phá về tăng trưởng lợi nhuận. Nhà đầu tư cần chú ý đến sự khác biệt này khi định giá các cổ phiếu ngân hàng và việc định giá dựa trên mức trung bình P/B điều chỉnh sẽ cần dựa trên từng nhóm chiến lược thay vì trung bình tổng một cách đơn giản như chúng ta vẫn thường thấy. Việc định giá cổ phiếu ngân hàng không đơn giản và yêu cầu sự hiểu biết sâu sắc về mô hình kinh doanh, rủi ro tín dụng và chiến lược của từng ngân hàng. Nhà đầu tư không chỉ phải so sánh các chỉ số cơ bản như P/E và P/B, mà còn phải đánh giá chất lượng danh mục cho vay và tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Sự khác biệt giữa các ngân hàng quốc doanh và tư nhân, cùng với các yếu tố vĩ mô như lãi suất và chính sách tiền tệ, khiến việc định giá cổ phiếu ngân hàng trở thành một bài toán phức tạp mà không phải ai cũng có thể giải quyết.

Các sân bay Đà Nẵng, Chu Lai, Phú Bài và Đồng Hới sẽ tạm dừng bay trong các khung giờ nhất định để đảm bảo an toàn trước bão Trà Mi. Cục Hàng không thông báo tạm ngừng tiếp thu, khai thác tàu bay tại 4 sân bay Đà Nẵng, Phú Bài (Thừa Thiên Huế), Đồng Hới (Quảng Bình) và Chu Lai (Quảng Nam). Quyết định này được đưa ra dựa trên dự báo về cơn bão số 6 (bão Trà Mi) có khả năng trực tiếp ảnh hưởng và uy hiếp an toàn khai thác tại một số cảng hàng không. Theo đó, sân bay Phú Bài tạm ngừng khai thác từ 6h đến 22h ngày 27/10; sân bay Đà Nẵng từ 6h ngày 27/10 đến 4h ngày 28/10; sân bay Đồng Hới từ 6h đến 19h ngày 27/10; sân bay Chu Lai từ 10h ngày 27/10 đến 10h ngày 28/10. Cục Hàng không yêu cầu Tổng công ty Quản lý bay Việt Nam thông báo tin tức hàng không và điều hành bay bảo đảm tuyệt đối an toàn. Đối với Cảng vụ hàng không miền Bắc và miền Trung, Cục yêu cầu các cảng vụ kiểm tra, giám sát việc bảo đảm an toàn khai thác tại các cảng hàng không. Cơ quan quản lý cũng yêu cầu các cơ quan, đơn vị báo cáo ngay khó khăn, vướng mắc (nếu có) trong quá trình thực hiện về Cục để kịp thời điều chỉnh kế hoạch khai thác tại các cảng hàng không cho phù hợp. Sân bay Đà Nẵng đóng cửa từ 6h ngày 27/10 đến 4h ngày 28/10

Trong bối cảnh thế giới hiện nay, Việt Nam nổi lên là điểm sáng khi chúng ta vẫn duy trì được về sự ổn định về kinh tế vĩ mô, kiểm soát tốt lạm phát, đạt các thành tựu trong xuất khẩu. Đánh giá về tình hình kinh tế - xã hội, đại biểu Trần Hoàng Ngân (Đoàn ĐBQH TPHCM) cho rằng, chúng ta cần nhìn nhận một cách tổng thể trong bối cảnh thế giới và những giai đoạn trước để có sự đánh giá khách quan. Theo ông Trần Hoàng Ngân, từ năm 2022 thế giới bắt đầu bất ổn sau đại dịch COVID-19, xung đột địa chính trị lan rộng ở một số khu vực. Do đó, tình hình kinh tế thế giới diễn biến phức tạp, khó lường. Trong sự bất ổn đó, Việt Nam nổi lên điểm sáng khi chúng ta vẫn duy trì được về sự ổn định về kinh tế, chính trị, xã hội. Điển hình là việc chúng ta đã kiểm soát lạm phát ở mức thấp trong vòng 10 năm, từ năm 2015 đến nay, chúng ta kiểm soát lạm phát ở mức khoảng 3%. Theo ông Trần Hoàng Ngân "đó là điều tuyệt vời", khi các giai đoạn trước đó lạm phát ở Việt Nam khoảng 9,3%; có năm vượt trên 20%. "Chúng ta nhìn lại 10 năm gần đây và so với giai đoạn trước để thấy rằng việc kiểm soát lạm phát là rất tốt. Tôi đánh giá cao nỗ lực của Chính phủ tập trung ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát", đại biểu Trần Hoàng Ngân bày tỏ. Đặc biệt, chúng ta cũng bảo đảm được các cân đối lớn của nền kinh tế, cán cân thương mại thặng dư liên tục từ năm 2016 đến nay. Đây là thành quả lớn, trong đó có việc liên tục xuất siêu. Trong 5 năm gần gây (2019-2024), Việt Nam xuất siêu 85 tỷ USD, như vậy, mỗi năm xuất siêu 17 tỷ USD. Đây là nỗ lực của cả hệ thống chính trị và thành quả này rất đáng tự hào, trong bối cảnh thế giới nhiều bất ổn mà chúng ta duy trì được sự ổn định và bảo đảm được cân đối lớn cùng nhiều cân đối khác. Điểm sáng thứ hai, về tăng trưởng kinh tế. Hiện nay, kinh tế thế giới đang bị ảnh hưởng trực diện bởi những bất ổn nên đã bắt đầu chững lại. Năm 2024, tốc độ tăng trưởng kinh tế bình quân chung của cả thế giới dự báo thấp hơn so với năm 2023. IMF dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2024 ở mức 3.2%; WB dự báo tăng trưởng các nước trong khu vực như: Thái Lan 2.8%, Indonesia 5%, Philippine 5.8%... "Tại Việt Nam, theo báo cáo của Chính phủ 9 tháng đầu năm 2024, tăng trưởng 6.82% và tôi tin tưởng rằng cả năm nay tăng trưởng trên 7%", ông Trần Hoàng Ngân nói. Điểm sáng thứ 3 là thành tựu xuất khẩu, tăng 15,4%, trong khi chi phí logistic toàn cầu tăng cao, giá cả thế giới liên tục biến động, tăng giảm bất thường về giá dầu, giá vàng. Kết nối khu vực FDI với các doanh nghiệp trong nước "Vậy đâu là động lực chính của tăng trưởng nước ta hiện nay"? Đại biểu Trần Hoàng Ngân đồng tình với báo cáo của Chính phủ đã đưa ra 11 giải pháp. Bàn về giải pháp đầu tiên, đó là ưu tiên thúc đẩy tăng trưởng, tiếp tục làm mới các động lực tăng trưởng truyền thống, thúc đẩy mạnh mẽ các động lực tăng trưởng mới, đại biểu Trần Hoàng Ngân nhấn mạnh 3 động lực truyền thống: Xuất khẩu, đầu tư, tiêu dùng. Về xuất khẩu, theo ông Trần Hoàng Ngân, chúng ta duy trì được tốc độ tăng trưởng xuất khẩu, trong 9 tháng tăng 15.4% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, bàn sâu hơn, xuất khẩu khu vực có vốn đầu tư nước ngoài với các mặt hàng chủ lực là điện tử, máy tính, máy móc, thiết bị… nhưng giá trị gia tăng từ khu vực xuất khẩu này còn hạn chế vì phần lớn các doanh nghiệp FDA nhập linh kiện, phụ kiện, nguyên phụ liệu từ nước ngoài về, trong nước chủ yếu gia công. Mặc dù có sự cải thiện về mức giá trị gia tăng nhưng vẫn còn thấp, do đó chúng ta cần phải tập trung kết nối khu vực FDI với các doanh nghiệp trong nước và xây dựng hệ thống thể chế liên quan đến việc phát triển công nghiệp dịch vụ phụ trợ, phát triển công nghiệp sản xuất vật liệu, phụ tùng, linh kiện, phụ kiện để cung cấp đầu vào cho các doanh nghiệp FDI chế biến, lắp rắp sản phẩm hoàn chỉnh để xuất khẩu thì mới tăng được giá trị. Mặt khác, các mặt hàng xuất khẩu khác như: Thủy sản, nông sản, rau quả, tiêu, điều, cà phê, gạo, chè… tăng rất cao so với cùng kỳ. Vì vậy, chúng ta cần tiếp sức cho mặt hàng mang thương hiệu Việt Nam, nông sản thế mạnh của Việt Nam ra thế giới, Do đó, cần đầu tư kết cấu hạ tầng cho nông nghiệp nông thôn, đặc biệt là tại vùng ĐBSCL, hiện đại hóa nền nông nghiệp Việt Nam, đi vào sản xuất lớn, mang tính chuyên nghiệp thì hàng hóa nông sản thủy sản mới có thương hiệu chất lượng, lâu bền trên thế giới. Ngoài ra, cần có chính sách hỗ trợ cho khu vực nông nghiệp chuyển đổi xanh, sản xuất nông nghiệp thân thiện với môi trường bởi tiêu chí hiện nay của thế giới đưa ra ngày càng cao. Bên cạnh đó, khâu chế biến cần có hệ thống giải pháp đồng bộ để các sản phẩm mang thương hiệu của Việt Nam ra thế giới. Đại biểu Trần Hoàng Ngân cũng lưu ý đến việc xuất khẩu tại chỗ, đó là việc bán hàng cho khách du lịch quốc tế, phải có giải pháp thu hút du lịch quốc tế vào Việt Nam. Động lực thứ hai về tổng vốn đầu tư phát triển của Việt Nam, theo ông Trần Hoàng Ngân, đây là yếu tố ảnh hưởng đến 40% tăng trưởng kinh tế của Việt Nam. Tính chung 9 tháng năm 2024, vốn đầu tư thực hiện toàn xã hội tăng 6.8% so với cùng kỳ năm trước, bao gồm: Vốn khu vực Nhà nước chiếm 27.5% tổng vốn; khu vực dân doanh chiếm 55.3%; khu vực có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài chiếm 17.2% và tăng 10.7%. Ông Trần Hoàng Ngân cho rằng "vốn khu vực dân doanh mà lớn, là cơ cấu vốn bền vững". Đối với khu vực có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trong năm 2024 tăng cao 10.7%, đây cũng là một điểm sáng. "Mặc dù thế giới bất ổn, dòng vốn đầu tư nước ngoài bị ảnh hưởng bởi chính sách lãi suất quốc tế. Có những nơi dòng vốn chảy ra, ở Việt Nam thì dòng vốn chảy vào. Vấn đề là chúng ta chọn lọc để định hướng dòng vốn vào những nơi cần thiết, tập trung ưu tiên vào công nghệ cao, trí tuệ nhân tạo, chip bán dẫn…", ông Trần Hoàng Ngân nêu ý kiến. Đối với khu vực có vốn nhà nước, có 2 nhánh, một là các tập đoàn, tổng công ty doanh nghiệp nhà nước thì tăng trưởng còn chậm. ông Trần Hồng Ngân đề nghị sớm sửa đổi Luật Quản lý vốn nhà nước theo hướng phát huy tinh thần năng động, chủ động sáng tạo hơn ở tại các tập đoàn, doanh nghiệp nhà nước, đồng thời tăng cường công tác kiểm tra giám sát để việc sử dụng vốn tốt hơn. Nhánh thứ hai là vốn đầu tư công. Đây là vốn quan trọng được Quốc hội cũng như Chính phủ dành nhiều sự quan tâm. Vấn đề làm sao giải ngân và đưa vốn này đi vào cuộc sống. Đại biểu đánh giá cao việc cần thiết sửa Luật Đầu tư công, Luật Đầu tư theo phương thức đối tác công tư (Luật PPP), các luật thuế, kiểm toán, kế toán tới đây... sẽ tháo gỡ vấn đề ách tắc trong khu vực đầu tư công. Động lực thứ ba, là tiêu dùng nội địa. Theo đại biểu Trần Hoàng Ngân, mặc dù có sự cải thiện nhưng tổng mức bán lẻ hàng hóa, doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 8.8 % trong 9 tháng, vẫn còn thấp so với trước, do đó phải có chính sách hỗ trợ cho tiêu dùng nội địa, khuyến khích người Việt Nam ưu tiêu dùng hàng Việt Nam, hỗ trợ thu nhập cho người dân để kích cầu tiêu dùng. Sửa đổi Nghị định 24 về quản lý thị trường vàng càng sớm càng tốt Chia sẻ về thị trưởng vàng, đại biểu Trần Hoàng Ngân cho rằng, cần sớm sửa đổi Nghị định 24 về quản lý thị trường vàng càng sớm càng tốt để ổn định thị trường vàng. Mặc dù thời gian qua, chúng ta nỗ lực củng cố, ổn định thị trường vàng nhưng đây vẫn là một điểm nghẽn cần giải quyết. Ông Trần Hoàng Ngân dẫn chứng, giá vàng thế giới đầu năm là 2,000 USD/lượng, hiện nay là 2,750 USD/lượng, tăng 37.5%. Giá vàng trong nước cũng biến động theo nhưng sự biến động trong nước thấp hơn là biến động của giá vàng thế giới. Giá vàng trong nước đầu năm là 74.5 triệu/lượng, hiện nay là 89 triệu, tăng khoảng 19.5%. Theo ông Ngân, tới đây có Nghị quyết thành lập trung tâm tài chính quốc tế tại TPHCM, ở Đà Nẵng, thì cần quan tâm đến việc thành lập các sàn giao dịch hàng hóa, trong đó có sàn giao dịch vàng liên thông với thế giới để giải quyết bài toán đầu cơ vàng

Gói kích thích mới công bố của Trung Quốc nhằm mục đích thúc đẩy thanh khoản, kích thích tiêu dùng và phục hồi thị trường bất động sản. Mặc dù đã xoa dịu lo ngại của các nhà đầu tư về ý chí chủ quan của chính phủ nhưng đây chỉ là bước đầu tiên hướng tới việc hiện thực hóa tiềm năng tăng trưởng toàn diện của nền kinh tế Trung Quốc. * Bài viết thể hiện quan điểm của Shang-Jin Wei Trung Quốc công bố gói kích thích với 3 thành phần chính Thời điểm công bố gói kích thích kinh tế mới của Trung Quốc không phải là ngẫu nhiên. Được công bố ngay trước kỷ niệm 75 năm thành lập Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa, thông báo này đã được các nhà đầu tư chứng khoán đón nhận nồng nhiệt, khiến các chỉ số chứng khoán chính của nước này tăng hơn 15%. Gói kích thích này làm gợi nhớ đến gói 4,000 tỷ Nhân dân tệ (tương đương 568 tỷ USD) được Trung Quốc đưa ra vào cuối năm 2008 nhằm bảo vệ nền kinh tế khỏi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2010. Gói kích thích trước đó đã giúp Trung Quốc trở thành một trong số ít nền kinh tế lớn không rơi vào suy thoái nghiêm trọng và thực tế đã nâng mức tăng trưởng GDP thực của Trung Quốc lên 10% vào năm 2010, đồng thời thúc đẩy nhu cầu toàn cầu từ các quốc gia khác. Lần này, tác động toàn cầu của gói kích thích kinh tế của Trung Quốc sẽ phụ thuộc vào một số yếu tố quan trọng, bao gồm quy mô, phạm vi, khả năng thúc đẩy tăng trưởng nội địa và sức mạnh của các mối quan hệ kinh tế giữa Trung Quốc với các quốc gia khác. Gói kích thích hiện tại bao gồm ba thành phần chính. Thứ nhất, gói này tăng cường thanh khoản bằng cách giảm lãi suất điều hành xuống 20 điểm cơ bản, hạ lãi suất vay thế chấp 50 điểm cơ bản và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân hàng thương mại 50 điểm cơ bản. Thứ hai, nó hướng đến việc hồi sinh lĩnh vực bất động sản bằng cách hạ mức đặt cọc tối thiểu cho việc mua nhà mới, kết hợp với các biện pháp bổ sung từ chính quyền địa phương nhằm thúc đẩy nhu cầu mua nhà. Thứ ba, các biện pháp tài khóa mới sẽ sớm được triển khai, có thể bao gồm chuyển tiền mặt cho các hộ gia đình có thu nhập thấp và các gia đình có trẻ nhỏ. Sự tăng vọt gần đây của giá cổ phiếu Trung Quốc có thể phản ánh kỳ vọng về lạm phát cao hơn, điều này sẽ làm tăng lợi nhuận danh nghĩa và kỳ vọng về sự cải thiện trong các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp nói riêng và nền kinh tế nói chung. Hai yếu tố này có những tác động khác nhau đến nền kinh tế Trung Quốc và phần còn lại của thế giới. Tại thời điểm này, nền kinh tế Trung Quốc có thể được hưởng lợi từ mức lạm phát nhẹ. Vào tháng 09/2023, tôi đã lập luận rằng Trung Quốc nên triển khai một gói kích thích quy mô lớn để thoát khỏi vòng xoáy giảm phát nợ. Nói cách khác, gói kích thích hiện tại lẽ ra nên được thực hiện sớm hơn một năm. Nhưng thà muộn còn hơn không. Dựa trên phản ứng của thị trường tài chính, gói kích thích này được cho là đã làm giảm bớt lo ngại về ý chí chủ quan của chính phủ trong việc thực hiện những biện pháp mạnh mẽ nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Các nhà đầu tư chứng khoán giờ đây dường như tự tin hơn rằng Trung Quốc có thể hồi phục nền kinh tế và đạt được mức tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong quý cuối cùng của năm nay và trong năm 2025. Cả Trung Quốc và thế giới sẽ cần chờ xem liệu sự lạc quan này có chuyển hóa thành sự gia tăng niềm tin của người tiêu dùng, đầu tư thực chất từ cả các công ty tư nhân và doanh nghiệp nhà nước, cũng như sự hồi phục của đầu tư trực tiếp nước ngoài trong những tháng và năm tới hay không. Các tác động tích cực đến nền kinh tế toàn cầu sẽ càng sâu rộng hơn nếu sự tăng trưởng của Trung Quốc được thúc đẩy bởi những nền tảng kinh tế vững chắc, thay vì chỉ nhờ vào việc tăng giá danh nghĩa. Các đối tượng được hưởng lợi Trong số các nền kinh tế phát triển, Australia và Hàn Quốc sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc, đặc biệt nếu lĩnh vực bất động sản có dấu hiệu hồi phục dù chỉ một phần. Điều này sẽ làm tăng nhu cầu về quặng sắt và các nguyên liệu thô khác từ Australia, trong khi Hàn Quốc, với vai trò là nhà cung cấp chính trong chuỗi giá trị của Trung Quốc, có thể chứng kiến sự gia tăng nhu cầu đối với các mặt hàng xuất khẩu công nghiệp của mình. Nếu các hộ gia đình Trung Quốc sẵn sàng chi tiêu nhiều hơn, những quốc gia sản xuất hàng hóa xa xỉ hoặc thu hút du khách Trung Quốc như Pháp và Ý có thể hưởng lợi đáng kể trong những tháng tới, đặc biệt là vào dịp Tết Nguyên Đán vào cuối tháng Giêng. Ngược lại, Mỹ được dự đoán sẽ thu về lợi ích hạn chế hơn trong lần này do các rào cản thương mại và lệnh cấm xuất khẩu công nghệ mà nước này đã áp đặt lên Trung Quốc trong những năm gần đây. Nhật Bản là một trong những quốc gia hưởng lợi lớn từ gói kích thích kinh tế của Trung Quốc năm 2008, khi nhiều công ty Nhật Bản, như các đối tác Hàn Quốc, đóng vai trò là nhà cung cấp chính cho doanh nghiệp Trung Quốc. Nhật Bản cũng là điểm đến phổ biến của khách du lịch Trung Quốc. Trong khi thông báo về gói kích thích của Trung Quốc không tạo ra sự phấn khích rõ rệt nào trên thị trường chứng khoán Tokyo, các báo cáo truyền thông cho thấy rằng lo ngại xung quanh chính sách kinh tế của Thủ tướng mới Ishiba Shigeru có thể đã làm lu mờ những kỳ vọng vào các lợi ích từ gói kích thích này. Trong các nước đang phát triển, các quốc gia Đông Nam Á như Thái Lan và Malaysia, cùng với các nhà sản xuất hàng hóa lớn như Chile và Argentina, có khả năng hưởng lợi từ việc gia tăng nhu cầu của Trung Quốc đối với hàng hóa và nguyên liệu đầu vào công nghiệp. Gói kích thích này là bước khởi đầu quan trọng trong việc phục hồi tăng trưởng của Trung Quốc. Tuy nhiên, để khai thác tiềm năng tăng trưởng lâu dài, Trung Quốc cũng cần thực hiện thêm nhiều cải cách cấu trúc. Điều này bao gồm việc cải thiện môi trường kinh doanh cho tất cả các doanh nghiệp, đặc biệt là doanh nghiệp ngoài nhà nước và công ty nước ngoài. Những cải cách này sẽ khuyến khích các doanh nhân đầu tư và sáng tạo, cũng như thúc đẩy chi tiêu của hộ gia đình. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của Trung Quốc sẽ không chỉ cải thiện đời sống của công dân nước này mà còn tạo ra những tác động tích cực cho nền kinh tế toàn cầu.